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    科创板实施对信托公司构成利好 信托公司如何参与科创板?

    • 2019年4月1日 ZhangHongYuan来源:综合 303 12
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    信托公司参与科创板,人才储备、项目机制以及投资经验是业内关注的重点。

    2019年3月1日,证监会、上交所正式发布了8项科创板制度规则,并自即日起开始实施。从上市规则来看,科创板的实施将为资本市场带来重大变革,成为国内资本市场的重要试验场所,对信托公司开展资本市场业务也会产生一定影响。

    对信托公司构成重大利好

    针对科创板的实施,多位接受《金融时报》记者采访的信托人士表示,对信托公司参与资本市场业务是重大利好。

    “新推出的科创板是政策态度转向的重要表现之一,是一种资产市场的增量改革,之前由于信托公司自身和监管的种种限制,信托公司参与股权投资无论从广度还是深度来看都处于起步探索阶段,科创板的出现将为信托公司提供一个更多参与资本市场的机会,提高增量,尤其是对拥有高科技产业基金产品、与新经济企业合作较多以及和头部券商保持紧密合作的信托公司来说将是利好。”国通信托研发部总经理杨帆说。

    信托资深研究人士袁吉伟认为,一方面,科创板落地给予信托公司参与高科技企业股权投资提供了更多激励,有利于理顺退出机制;另一方面,信托公司作为机构投资者也可以紧抓科创板的二级市场投资机会,满足投资者资产保值增值需求。

    对于信托投资者而言也是利好。杨帆认为,科创板的推出可以使更多的信托投资者能够共享新经济企业发展所带来的红利。信托公司可以通过参与上市公司在科创板的股票发行认购来丰富自己的产品线,同时也有望吸引一些风险偏好较高的投资者,毕竟现阶段信托产品的投资者大多属于偏好固定收益的风险偏好较低的群体。

    信托公司准备好了吗

    信托公司参与科创板,人才储备、项目机制以及投资经验是业内关注的重点。

    在中诚信托战略研究部看来,与头部证券公司、优秀的股权私募基金相比,信托公司投资科创板在项目储备和投资经验上还存在明显的短板,相关行业、标的的跟踪和研究也与公募基金存在较大的差距,因而信托产品竞争能力明显不足。建议信托公司尝试与优秀的券商、私募基金合作,采取以自有资金或PE子公司方式投资潜在上市公司股权,或对优秀标的以定增、大宗商品转让模式参与持续投资。

    光大信托在分析自身优势后认为,公司已经制定了基金化、证券化和资产管理化的公司战略,而且从光大集团控股公司开始,就积极引进股权投资人才。“公司总裁闫桂军之前管理的光大金控就是专门从事股权业务的私募公司,业绩优良。目前公司从事股权投资业务的专业团队成员均具备较高的专业素质、教育背景及丰富的股权投资业务从业经历,并取得相应的专业从业资格。此外,公司已建立科学完善的股权投资业务的约束激励机制。”光大信托相关负责人表示。

    对于一级市场投资,光大信托认为信托公司也有一定的优势。一方面,信托公司的固有资产持续增长,多元化配置的需求越来越强,以固有资金从事一级市场将带动信托业务的发展;另一方面,信托公司的股权类信托也在迅速增加,截至2018年三季度,在按照运用方式划分的资金信托中,有18881.66亿元为长期股权投资,而2013年底,这个数字仅为9377.4963亿元。具体而言,信托公司已经建立了较为完善的股权投资流程和人才储备,能够参与到股权市场投资上来;信托公司具有募资优势,作为连接纽带,信托公司客户资源储备丰富,股权信托作为其他信托的有益补充,能够满足客户多元化的投资需要,信托公司也能从中获益;作为正规的金融机构,信托公司信誉良好,管理正规,能够对项目进行专业的尽调,获得客户的认可;信托公司也可以用固有资金进行投资,实现好的收益。

    如何参与科创板

    信托公司如何参与科创板,业内也有讨论。

    中诚信托战略研究部建议,一是信托公司可选取头部券商、优秀的私募基金合作,弥补自身缺少业务资源、行业研究能力较弱等弱点,尝试开展科创板投资业务。二是信托公司可转变既有的业务评判指标,适度参与相关企业股权投资,通过被投资企业科创板上市实现退出。三是逐步开展科创板二级市场投资业务,如信托公司可开立科创板账户,积极参与打新业务,或者在FOF等配置型信托产品中纳入科创板投资板块;在市场发展一定时间后,通过对相关标的的持续跟踪,在积累一定的业务经验条件下,信托公司可以通过定增、大宗商品转让、二级市场买卖等方式参与持续投资。

    光大信托认为,在固有投资业务方面,可以通过投资科创板增加投资性收益。作为中国的“纳斯达克”市场,科创板具有非常重要的意义,上市的企业都是国内知名的公司,信托公司原先投资的VC和PE有了退出渠道,之前的投资将获益良多。同时,随着科创板的落地,中国的股票市场再次暂停IPO的可能性很小,一些创新性的发行措施将在科创板实施,也就意味着IPO正在从原先的审批制向注册制转变,信托公司从事PE业务将更加有信心。在信托产品方面,原先股权投资信托有了退出渠道,未来信托可以继续推进股权信托,实现信托产品的多元多层,信托还可以通过跟基金合作,共同发行基金化信托投资科创板的二级市场和打新,实现业务的突破。

    杨帆认为,科创板推出后将迎来新经济企业发行上市潮,未来5年,新经济企业将成为市场资金流入的重要区域,对已经谙熟非标资产投资的信托公司而言,调整自身对股权业务的投资思路将是决定参与科创板业务是否成功的关键,毕竟参与科创板的新经济企业的商业模式、业绩波动和经营风险都将区别于传统企业。

    此外,业内还有三条建议:一是呼吁对于信托产品投资股权一视同仁;二是吸引专业人才,打造精品,实现股权或一级市场投资业务的良好发展;三是信托公司要继续发挥募资优势和管理优势,选好项目,为客户负责,为客户盈利。

    相关阅读:3家科创板申请企业进入“问询”状态

    3月22日获得受理确认的9家科创板申报企业中,有3家进入了“第二关”:审核状态已经变成了“已问询”。 这意味着,在企业的申请获得受理之后,上交所已经正式进入了审核环节。

    上述进入“已问询”状态的3家公司,分别是烟台睿创微纳技术股份有限公司、江苏天奈科技股份有限公司、武汉科前生物股份有限公司。

    根据流程,上交所审核机构自受理之日起20个工作日内发出审核问询,发行人及保荐人应及时、逐项回复上交所问询。审核问询可多轮进行。审核机构认为不需要进一步问询的,将出具审核报告提交上市委员会。上交所审核时限为三个月,发行人及其保荐人、证券服务机构回复上交所审核问询的时间不计算在内。

    需要注意的是,上市委员会的48位候选委员名单公示日前已经结束。届时,上交所将按照标准和程序,差额选定30人至40人。一位投行人士对记者表示,根据目前科创板的推进速度,具体委员名单有望近期公布。公布之后,委员们就能很快投入到审核工作之中。

    据《证券日报》记者了解,上交所的问询内容和企业的答复,都会在上交所官网披露。

    “这与现行的IPO审核相比,迈出了很大的一步。”一位接近上交所的人士称,现行的是问询内容有披露,企业的答复不会披露。

    上述人士表示,这样做的目的,一方面是让发行审核工作高度公开,接受社会监督。另一方面,通过将问询内容的公开,让保荐机构等的执业水平、专业能力、勤勉尽责等情况,都置于公众之下,促进他们执业水平的提升。

    上交所相关负责人表示,以信息披露为核心的审核问询,是在科创板试行注册制改革的“灵魂”。这样的审核过程,是一个提出问题、回答问题,相应地不断丰富完善信息披露内容的互动过程;是震慑欺诈发行、便利投资者在信息充分的情况下做出投资决策的监管过程。整个问询的关键环节均向全市场公开。投资者通过整个问询过程,对申报企业有了更透彻的了解,给出他愿意“买”这家企业的价格,给企业定价。这就是公众监督的“合力”所在。

    另外,据《证券日报》记者了解,上交所建立了一整套严格的内控机制,比如,集体决策方面,审核问询函、审核报告等整个审核过程中的重点环节,都要通过会议讨论决策;加强质控方面,专门成立的质量控制部对审核质量进行监督,予以规范,加强制衡。

    此外,还包括审核工作全程电子化,所有操作系统留痕;审核标准、过程、结果公开,项目审核进度网上动态更新等。

    目前,上交所已经受理了28家科创板企业的上市申请。上交所相关人士日前表示,受理只是意味着这些企业获得了“准考证”,可以进入考场考试,并不表示一定能够考试通过或取得好成绩。至于企业是否符合科创属性、是否符合科创板发行上市条件、在财务上是否有瑕疵等实质性问题,将通过第二环节的审核问询来实现。


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